万华化学(600309.CN)

化工行业2020年下半年投资策略报告:周期钝化,科技为锋,维持“同步大市”评级

时间:20-06-12 13:48    来源:格隆汇

机构:万联证券

评级:同步大市

行业核心观点:

复盘历史,我们发现化工行业的周期性在不断钝化,市场对标的估值和营收增速越来越看重。因此,我们推荐三条投资主线:1.业绩增长确定、有壁垒的周期大白马。如万华化学(600309)等;2.有确定增量的子行业,如即将投产大炼化项目的化纤板块龙头恒逸石化等;3.新材料板块,建议着重关注涉及5G通信材料的LCP、半导体以及面板LCD、OLED、碳纤维等相关子行业的龙头。

投资要点:

传统行业:1.“三磷整治”加快行业集中化进程,利好相应行业细分龙头。生态环境部、发展改革委陆续出台了《长江保护修复攻坚战行动计划》、《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》等一系列“三磷”治理政策。我们认为,“三磷”治理是2020年化工环保整治的重心之一,后续随着“三磷治理”的推动,磷化工行业龙头企业的环保和竞争优势将凸显,产品价格也将上升,建议关注相关细分行业龙头。2.化纤板块:民营大炼化项目陆续投产,PX-PTA产业链供需优化。上半年受低油价影响,整体行业表现承压,但我们认为下半年油价会有所复苏,叠加民营大炼化项目具有配套设施齐全,成本低廉,综合竞争力较强的特点,看好民营大炼化项目投产的企业,推荐关注相应炼化龙头。

新材料板块:需求快速增长,发展潜力巨大。下半年我们认为新材料板块是整个行业重点配置方向,主要原因:一方面是随着美国先制裁华为,随后又将中国33家企业列入黑名单,中美关系趋于紧张,而国内高端新材料市场又大部分被外国企业占据,新材料行业进口替代加速是确定的;另一方面,2020年随着5G建设带来的VR、AR等下游的一系列应用,科技将是全年的主旋律,而新材料作为高端前沿材料,与科技的发展密切相关,未来会受益明显,因此我们建议关注三个方向:1.LCD、OLED面板进口替代的混晶材料;2.受益于5G建设浪潮的相关材料,如LCP材料;3.碳纤维材料。

风险提示:原油价格大幅下跌、中美贸易摩擦加剧、政策力度大幅减弱、民营大炼化投产不达预期。